8月以來，大連豆粕期貨跟隨美豆出現(xiàn)止跌回升跡象，950美分/蒲式耳料成為美豆中短期的底部，中秋節(jié)之前連粕或在美豆的引領下出現(xiàn)溫和反彈。

　　全球市場氛圍略顯寬松

　　中秋節(jié)之前，亦即9月15日之前，美聯(lián)儲無新的議息會議。在這差不多一個月的空檔期，全球市場將免于承受美國的加息壓力。而上周五剛剛公布的美國7月零售銷售數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，從而降低之后加息的概率，交易員預期美聯(lián)儲12月加息概率已由之前的47%下降至43%，9月加息概率僅為17%。

　　不僅如此，全球多個國家央行已經(jīng)走在降息路上。8月11日新西蘭聯(lián)儲降息25個基點，將利率下調(diào)至2%。這是繼澳聯(lián)儲和英國央行降息之后第三家降息的央行，并且三家央行都有進一步降息的可能。另外，隨著英國脫歐影響累及整個歐洲，歐洲央行很可能是下一家降息的央行。

　　不過，中國央行目前似無降息、降準的意愿，美聯(lián)儲更是早早進入加息的節(jié)奏。前兩大經(jīng)濟體頗為獨立的政策舉措使得全球央行的降息潮對市場的影響趨于溫和，預計對大宗商品價格也不會產(chǎn)生過強的利多刺激。

　　USDA8月供需報告利空兌現(xiàn)

　　在美國大豆、玉米等主要農(nóng)作物的產(chǎn)區(qū)天氣無虞、生長優(yōu)良率居高不下的背景下，美國農(nóng)業(yè)部如期調(diào)高產(chǎn)量數(shù)據(jù)。并且，稍稍出人意料的是，美豆的產(chǎn)量和單產(chǎn)分別調(diào)高到了40.60億蒲式耳和48.9蒲式耳/英畝的高位，若實現(xiàn)，則兩者均為創(chuàng)紀錄水平。然而，如此重大利空的消息被市場“無視”，當日美豆指數(shù)在快速探底回升之后幾乎以平盤報收。

　　筆者認為，此次報告披露之后美豆期價中短期利空出盡概率較大。

　　首先，美豆成長良好以及即將豐產(chǎn)的預期已經(jīng)在6、7月的價格下跌當中體現(xiàn)出來了，每周披露一次的農(nóng)作物生長報告等數(shù)據(jù)已經(jīng)將美豆價格壓制得跌無可跌。此次供需報告只是將之前的豐產(chǎn)預期做了一個總結和披露。雖然數(shù)據(jù)有點超出預期，但是這也為下次報告產(chǎn)量下調(diào)預留了操作空間，一次將利空宣泄完畢總比二次利空接連打擊市場更利于價格的走穩(wěn)。

　　其次，2015/2016年度期末庫存調(diào)低實際反映了美豆出口需求良好這一潛在利多。當前南美大豆出口高峰已過，美國大豆毫無疑問占據(jù)國際出口銷售市場的主流。USDA報告顯示，8月4日當周，美豆出口銷售310.02萬噸，創(chuàng)下近三年最高。舊作大豆出口銷售凈增30.8萬噸，新作大豆出口銷售凈增279.22萬噸，大大超出市場預期。預計后市美豆出口強勁將給期價持續(xù)的支持。

　　最后，據(jù)CFTC報告顯示，投機基金在大豆期貨和期權市場上增持，且為七周來首次增持。截至8月9日，投機基金在CBOT大豆期貨和期權部位持有凈多單112995手，比上周增加6657手?；鸪謧}往往先于市場預期，成為市場走勢變化的重要風向標之一。

　　國內(nèi)生豬價格止跌回升

　　豬價經(jīng)過兩個多月的下跌，在8月初終于止跌反彈。筆者認為這次的反彈并非曇花一現(xiàn)，而是有著中期穩(wěn)健上行基礎的。

　　農(nóng)業(yè)部最新公布的7月生豬存欄數(shù)據(jù)顯示，7月生豬存欄37596萬頭，環(huán)比下降0.1%，同比下降2.4%；能繁母豬存欄3752萬頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降3.2%。生豬存欄連升4個月后再度轉跌，主要是因為7月洪災致使多地豬場被淹，生豬提前出欄，供應減少給予豬價上漲有力的支持。而隨著中秋節(jié)、國慶節(jié)等重要節(jié)日的臨近，豬肉消費也將逐步轉旺。據(jù)行業(yè)人士預計，8月初開始的這一波豬價反彈目標位或接近20元/公斤。豬價維持高位會提振養(yǎng)殖戶信心，刺激補欄需求，從而帶動飼料需求回升。

　　綜上分析可知，中秋節(jié)之前連粕將出現(xiàn)溫和反彈走勢，但不宜對反彈高度期望過高，主力合約1701反彈的極限位置或在3500元/噸一線。當前建議在3000元/噸下方逢低買入，中線持有為佳。

　　（作者單位：海航期貨）